El crecimiento español estará apoyado principalmente en la inversión, impulsada por la aceleración en la ejecución de los fondos europeos NGEU, así como en una demanda interna que seguirá beneficiándose de la inmigración y de unas condiciones financieras más estables. No obstante, el ritmo será algo más contenido que en 2025, reflejando una normalización tras varios años de fuerte expansión. Así, 2026 se perfila como un ejercicio de consolidación para la economía española: con menor intensidad, pero todavía en una posición comparativamente sólida dentro del entorno europeo.
El crecimiento mundial se ralentiza, pero se mantiene
El impulso de la economía mundial ha sido variable al entrar en 2026. Se espera un crecimiento mundial del 2,6 % este año, un ligero descenso con respecto al 2,8 % de 2025, a pesar de un entorno internacional marcado por riesgos geopolíticos, financieros y sociales persistentes. En vista de ello, Coface ha realizado 7 cambios en la evaluación del riesgo país (6 mejoras) y 9 cambios en la calificación sectorial (7 mejoras).
Las perspectivas económicas mundiales siguen siendo desiguales. En Estados Unidos, la previsión de crecimiento del 2,2 % se ve respaldada por un consumo sólido y duradero, a pesar del aumento significativo de las insolvencias empresariales en el segundo semestre de 2025 (+15 %). En la zona euro, se espera que la actividad alcance alrededor del 1 %, impulsada por el repunte de Alemania gracias a un importante plan de inversión; mientras que Francia, presionada por un déficit público que se mantiene obstinadamente por encima del 5 % del PIB, debería estabilizarse en torno al 0,9 %. Europa Central ha mostrado una dinámica mucho más sólida, liderada por Polonia (+3,8 %).
En Asia, el crecimiento de China se ralentizará hasta el 4,4 % y lastrará el impulso regional, mientras que el rendimiento del sudeste asiático es de una resistencia desigual. Por el contrario, la India ha confirmado su papel como motor del crecimiento mundial, respaldado por una fuerte demanda interna y unas políticas públicas proactivas, con una previsión de crecimiento del 6,1 %. En este contexto, se prevé que los precios del petróleo se contraigan de 68 dólares por barril de Brent en 2025 alrededor de 60 dólares, lo que refleja un crecimiento moderado impulsado por la demanda y un aumento significativo de la oferta. A pesar de los posibles episodios de volatilidad provocados por la geopolítica, los precios de la energía deberían ser relativamente neutros para la inflación, que sigue moderándose en la mayoría de las regiones.
2025 demostró la resiliencia de la globalización
El año pasado estuvo marcado simultáneamente por la agitación y la estabilización del crecimiento mundial, lo que coincidió con la previsión inicial de Coface, respecto al crecimiento del 2,8 %. Este resultado paradójico puede explicarse por dos factores principales. El primero es que la conmoción que sufrió la economía mundial no fue nada comparada con la incertidumbre previa, especialmente en lo que respecta a los aranceles. El segundo es la capacidad de adaptación de las empresas, particularmente las de carácter internacional, lo que confirma que la globalización sigue siendo una dinámica fuerte, impulsada por fuerzas poderosas e implacablemente interdependientes.
Este año comienza bajo una fuerte presión
2026 ha comenzado bajo una gran nube de incertidumbre, a menudo en presencia de riesgos abrumadores. Los riesgos geopolíticos se han materializado, como han demostrado los recientes acontecimientos en América Latina, Irán y Groenlandia. Los riesgos financieros han surgido a raíz de los niveles de deuda y valoración de la mayoría de los activos en un entorno de tipos de interés elevados y persistentes.
Por su parte, los riesgos macroeconómicos también abundan, con los caprichos de la política económica estadounidense y la amenaza siempre presente de nuevos enfrentamientos comerciales, en medio de una competencia internacional cada vez mayor y una cooperación global cada vez más débil. El riesgo social y político es muy importante en muchos países, y se manifiesta en un profundo resentimiento en segmentos cada vez más desiguales de la población, especialmente en Europa; al que se suman los riesgos sanitarios y climáticos, cada vez más intensos y generalizados.
El comercio mundial desafía las expectativas
A pesar de las preocupaciones causadas por las ofensivas arancelarias de Estados Unidos, el comercio mundial sorprendió en 2025 con un crecimiento del 3,9 % en los volúmenes comerciales, impulsado por las fuertes importaciones estadounidenses y un aumento de los aranceles aduaneros de EE.UU. que, en última instancia, resultó ser menor de lo que se temía inicialmente. El tipo arancelario medio efectivo se situó en el 9,4 % en noviembre, frente al 36 % previsto en el momento álgido de las tensiones con China.
Vietnam ha sido uno de los principales beneficiarios de la reorganización de la cadena de suministro (+43 % en las importaciones estadounidenses entre enero y noviembre de 2025), mientras que Europa ha estabilizado su comercio exterior. Se prevé una desaceleración gradual para 2026, junto con una caída de las tarifas de transporte debido al exceso de capacidad y a una posible reapertura de las rutas marítimas tradicionales.
Riesgo país: 7 cambios, incluidas 6 mejoras
Mejoras
Chile (A4 → A3): aumento de las inversiones en cobre y energía, respaldado por un entorno institucional estabilizado.
Polonia (A4 → A3): fuerte impulso inversor gracias a los fondos de la UE y al consumo doméstico, sólido y duradero.
Suecia (A3 → A2): demanda privada resistente y mejora del mercado laboral, respaldadas por una política fiscal expansionista.
Chipre (A4 → A3): resultados récord en el sector turístico y fondos de la UE que impulsan la actividad.
Barbados (C → B): la consolidación fiscal eficaz y la reducción continua de la deuda respaldan la resiliencia económica.
Ecuador (D → C): sólida recuperación tras la crisis energética de 2024, respaldada por reformas fiscales y el apoyo del FMI.
Rebajas
Senegal (B → C): el desvío fiscal y la deuda insostenible complican las negociaciones con el FMI.
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