Además, el número de las conocidas como “megaoperaciones” –con un valor de más de 5.000 millones de dólares– fue el más bajo desde 2019; solamente se registra la adquisición de Vodafone por parte de Zegona por 5.300 millones de euros. Esta transacción disparó, de hecho, el valor de las operaciones en octubre en nuestro país, representando solo ese mes el 25% de todo el año.
Las siguientes operaciones más relevantes en España fueron la adquisición de Liberty Seguros por 2.500 millones de dólares, la compra de Enerfin por 2.000 millones de dólares y la de X-Elio por 1.900 millones de dólares.
Caída en el mercado global
El mercado de fusiones y adquisiciones a nivel global también se redujo en un 15% interanual hasta los 3,2 billones de dólares. Se trata del nivel más bajo en una década, debido a los altos tipos de interés, el control regulatorio y a la incertidumbre macroeconómica. Además, con una media de 10,1 veces EBITDA (beneficio de las compañías antes intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones), los múltiplos de las operaciones en 2023 fueron los más bajos de los últimos 15 años.
La caída del mercado de M&A tecnológico ha sido el mayor escollo para el sector. El valor de las operaciones tecnológicas se redujo aproximadamente un 45%, ya que las valoraciones medias cayeron desde el máximo alcanzado en 2021 (25 veces EBITDA) hasta las 13 veces EBITDA en 2023. Por el contrario, el gran número de operaciones de gran volumen en los sectores de la energía y la sanidad contribuyeron a un buen año en esos sectores. Cabe destacar que, a nivel global, las “megaoperaciones” sí cobraron protagonismo en la segunda mitad del año, lo que podría indicar un punto de inflexión.
Álvaro Pires, socio de Bain & Company, señaló: "la disminución de las valoraciones en el mercado de M&A durante 2023 generó un ambiente de cautela entre los potenciales vendedores. Para este año, sin embargo, esperamos más oportunidades para los compradores, dado que la necesidad de liquidez y la reconfiguración de algunas carteras propiciarán las desinversiones. A medida que los tipos de interés se estabilicen, esperamos que el mercado se reactive y, en ese momento, se producirá un aumento en la competencia por los activos. Ganarán las operaciones aquellos fondos que realicen una due diligences comerciales apropiadas para identificar sinergias entre ingresos y costes."
En palabras de Cira Cuberes, socia de Bain & Company: “la experiencia nos demuestra que las épocas difíciles y de cambios suponen una oportunidad para que nuevos competidores emerjan y crezcan en el mercado. Es probable que el año pasado no fuera una excepción y esperamos ver más operaciones en 2024, al menos, gracias a los activos pendientes de negociación. Sin embargo, el escenario presenta dificultades como los procesos de aprobación regulatoria cada vez más largos para operaciones sensibles. Por este motivo, aquellas empresas que estén considerando realizar transacciones de gran envergadura deben contar con una gran determinación”.
Perspectivas globales
El informe de Bain & Company detalla las tendencias que protagonizarán el mercado de las fusiones y adquisiciones en diversos sectores durante 2024 en todo el mundo. Para realizar estas previsiones, la consultora se apoya en una encuesta realizada a más de 300 profesionales del sector.
El volumen de operaciones tecnológicas cayó un 26% en los 10 primeros meses de 2023 y su valor descendió un 59%, más que en casi cualquier otro sector importante. A pesar de esto, se cerraron más de 4.100 operaciones durante los nueve primeros meses del año, 31 de ellas por un valor superior a 1.000 millones de dólares. De cara al futuro, la consultora espera una reducción en la brecha de las valoraciones entre vendedores y compradores, algo que el 42% de los profesionales consultados considera clave para desbloquear el flujo de operaciones.
En la industria sanitaria y las ciencias de la vida, se espera que la actividad de operaciones continúe en 2024. El sector cuenta con un gran volumen de liquidez (171.000 millones de dólares en las empresas farmacéuticas) y el 80% de los directivos especializados en la industria consideran que en 2024 realizarán tantas o más operaciones que en 2023.
Tras tres años de crecimiento constante, el volumen de operaciones relacionadas con la transición energética se estancó en los primeros nueve meses de 2023. En este sentido, las empresas del sector de la energía y los recursos naturales están buscando la forma de fortalecer su actividad principal mientras promueven una agenda con baja emisión de carbono. Para lograr el equilibrio adecuado, las empresas más destacadas deberán enfocarse más en sus adquisiciones relacionadas con la transición energética.
La industria aeroespacial y de defensa presenció el cierre de una serie de acuerdos de gran envergadura en 2023. Para este año, Bain & Company espera que el sector esté marcado por unos tipos de interés más altos y costes reducidos para el acceso al espacio, así como una mayor relevancia del espacio para la geopolítica. Se espera, además, que la reconfiguración de carteras y las valoraciones más bajas impulsen las fusiones y adquisiciones en el sector.
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